中国银河证券股份有限公司赵良毕近期对兆龙互连进行研究并发布了研究报告《2024年年报及1Q25季报业绩点评：1Q25业绩超预期，高速电缆产品强成长性》，给予兆龙互连买入评级。
兆龙互连(300913)核心观点事件：近日，公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年业绩符合预期，1Q25业绩超预期，利润率持续上行。2024年公司实现盈利收入18.31亿元，同增17.74%，实现归母净利润1.53亿元，同增55.90%；1Q25实现盈利收入4.48亿元，同增21.54%，实现归母净利润0.33亿元，同增85.12%。单季度方面，4Q24公司实现盈利收入4.91亿元，同增19.48%，实现归母净利润0.63亿元，同增125.70%。利润率方面，2024年公司实现毛利率16.37%，同增1.30pcts，实现净利率8.35%，同增2.04pcts，1Q25实现毛利率17.95%，同增4.00pcts，实现净利率7.27%，同增2.49pcts。整体来说，公司2024年业绩符合预期，1Q25业绩超预期。人工智能需求侧高增引领公司业绩增长，目标市场规模持续性提升：通过对公司2024年业绩进行拆分，我们大家可以发现数据电缆作为公司主要的营收来源，2024年实现盈利收入13.50亿元，同增9.79%，利润率保持相对来说比较稳定；连接产品实现盈利收入1.84亿元，同增54.14%，实现毛利率30.79%，同增3.96pcts，我们大家都认为主因为公司对高速电缆组件的重点关注，以及受益于大型数据中心的建设，高速无源铜缆商品市场空间的持续性增长；专用电缆产品实现盈利收入1.56亿，同增32.25%，实现毛利率38.28%，同增11.83pcts，为公司利润增长做出较大贡献，该板块产品最重要的包含高速传输电缆、工业数字通信电缆等，其中高速传输电缆主要使用在场景为算力中心，可用于单通道最高传输速率224Gb/s的产品应用，我们大家都认为随着人工智能的逐步发展，智算中心互连速率将持续提升，对于绿色低碳，可靠性的需求也将进一步拓展公司该板块产品的市场规模，同时公司具备技术优势及客户优势，预计市场占有率将持续高增。投资建议：公司具备坚实的客户基础和技术积累，且逐步转化为良好的市场表现，近日公司发布定增募集书，以完成对泰国生产基地的建设，高速电缆及连接产品智能制造项目的投入以及补充流动资金，我们大家都认为随着产能的一直增长，以及需求端的持续高增，公司未来业绩有望延续1Q25高增态势。我们预测公司2025/2026/2027年将实现盈利收入22.45/28.14/35.78亿元，同增22.57%/25.36%/27.14%；将实现归母净利润分别为1.90/2.62/3.59亿元，同增23.90%/37.93%/37.15%，对应2025/2026/2027年PE分别为63.15/45.79/33.38倍，结合公司业绩趋势，对公司上调评级为“推荐”评级。风险提示：AI发展没有到达预期的风险，国际形势进一步复杂化风险，研发进展没有到达预期的风险，行业竞争加剧的风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券要研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.35%，其预测2025年度归属净利润为盈利1.63亿，根据现价换算的预测PE为71.9。
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